全球石油、農糧危機再起 新歐、拉美大發利市

近期在石油生產重地中東非國家接連爆發政治動盪亂，以及氣候異常、天災頻仍之下，全球面臨石油、糧食二大危機，新興歐洲及拉丁美洲成為最大受惠者，MSCI新興歐洲指數最大成份國俄羅斯掌握全球四分之一的天然資源、拉美則提供全球約四分之一的糧食產量，此二大新興市場未來商機無限，股市長線漲升行情看好，在目前本益比偏低之下，正是逢低佈局良機。
台新新興歐洲基金經理人王昱如指出，俄羅斯各類天然資源蘊藏豐富，堪稱全球加油站，在能源產業方面，其天然氣蘊藏量及產量皆是全球之冠，更是全球第一大石油出口國，一旦油價上價，受惠最深，以目前中東、非洲政局不穩之情勢下，有利油價維持高檔；在基本金屬方面，俄羅斯鐵礦蘊藏量全球第一；在貴金屬部分，俄羅斯亦擁有全球最多的鑽石及鈀金產量。在目前全球投資方向以商品概念大行其道之下，以俄羅斯為主導的新歐股市未來深具爆發力。
台新拉丁美洲基金經理人張菁惠指出，拉丁美洲具有世界糧倉的美稱，掌握全球四分之一的糧食，其中，MSCI新興拉美指數最大成份國巴西，天然資源產量在具世界舉足輕重的地位，在農產品方面，巴西的咖啡、甘蔗、酒精產量皆是世界第一，黃豆、玉米產量則為世界第二，巴西是全球農產品生產成長最快的國家，從投資大師巴菲特今年2月中計劃買進巴西當地食品公司，可看出巴西在糧食的重要地位。
在投資價值方面，在新歐市場方面，王昱如指出表示，目前新興歐洲股市走勢頗有重演2004年~2005年超級多頭循環態勢，經過2010年區間整理之後，2011年在原物料上漲、選舉題材、企業獲利成長動能強勁等利多加持下，配合目前本益比不到9倍的優勢，中長線佈局時機來臨。在拉美市場部分，張菁惠表示，在巴西率先升息下，預期拉丁美洲將逐步進入升息循環階段，就長線來看，升息抑制通膨後，人民可支配所得回升，進而帶動企業獲利成長，目前本益比僅10左右，投資人可掌握第一季末股市落底之佈局良機。


資料來源：Bloomberg，台新投顧，台新投信整理

2011年必買的6檔基金

操作策略： 跟著熱錢買 不貪心、勤停利2010年基金投資人沒能賺到錢不要太傷心，因為2011年是全球景氣恢復正常步調的第1年，投資人只要懂得見黑就買、設停利點，荷包一定豐滿盈。


還記得2009年底，專家學者對2010年最有共識的預測就是「迎接升息潮來臨」，現在回頭來看，這個答案只對了一半，因為2010 年只有部分國家如印度、巴西、澳洲升息，反而是市場根本沒預料到美國會陷入「無就業的復甦」窘境，失業率居高不下，因此下半年美國推出二次量化寬鬆政策（QE2），這項政策深深影響2011年的投資指南。

華頓投信副董事長羅立群表示，2010年全球處於「不對稱」的環境，歐美經濟衰退、新興市場經濟復甦；歐美擔心通縮、新興市場害怕通膨； 在貨幣政策上，歐美維持貨幣寬鬆，新興市場已採取緊縮政策。

不對稱的環境卻未影響歐美股市的表現， 統計至2010 年12 月20 日止，MSCI 全球指數漲了7.65%，S&P 500 指數漲了13.74%、美國Nasdaq（ 那斯達克） 指數漲17.68%， 反而是MSCI新興市場指數漲幅不高，僅12.73%，股市表現凌厲的多半是小國，漲幅最高前3 名分別是秘魯、泰國及智利，至少漲了50%以上，原因在於占指數權重高的金磚大國如中國及巴西，表現較沈悶，中國甚至跌了10%，也因此讓很多看基本面的投資人，有賺不到錢的感嘆！

新年度操作策略 不貪心、勤停利

摩根富林明投信投資研究部協理洪胤傑表示，投資人賺不到錢的原因在於沒有紀律停損及停利，「因為2010年是經濟數據無法跟上股市的一年。」

永豐金控研究總處協理林秀貞分析，2010 年就和2002 年一樣，是景氣的初升段，市場信心普遍不足，第1季市場傳出歐洲債信風暴、第2季有中國打房憂慮、第3季出現美國2次衰退聲浪、第4季則有全球匯率戰等空頭題材，投資人一下子就被利空洗出去。

「2010年投資人的功課是要停損， 那麼2011 年就是不貪心、要停利。」林秀貞強調，2011 年是全球景氣恢復正常的第1 年，這點從IMF（國際貨幣基金）預估2011 年全球經濟成長4.2% 就能得到印證。

群益投信海外投資長葉書弘預期，成熟國家景氣復甦的速度依序是美國、歐洲、日本；新興市場則是新興亞洲、拉丁美洲，最後才是新興東歐。

美國將率先成熟國家復甦的主因是，8500 億美元的減稅案已過關，只要民眾口袋錢變多了，願意去消費，需求增加，就能提升就業。因此， 不少券商把美國2011 年經濟成長調升至3%以上，「3%就是很健康的經濟數據。」林秀貞有信心地說。

2011年買基金 中國、台股不能缺

從3大新興市場的基本面來看，仍以新興亞洲表現最突出。洪胤傑說，新興亞洲以中國為領頭羊，2011年中國經濟成長率預估為9.6%，仍是全球之冠，鄰近國家如東協、台灣、印尼及南韓都是安全的標的。

葉書弘認為， 由於2011 年全球景氣復甦的趨勢更加確立，對投資人來說，股市評價顯得更重要，以亞洲地區來看，2011年投資人千萬不要在中國股市及台股中缺席。

中國股市被低估已是市場共識，「因為2010年中國經濟成長10%，但股市卻跌10%，這是沒有道理的。」那麼何時會反應合理價值？羅立群的看法是，不會太快，因為中國股市走的是政治盤，目前仍有通膨、房價過高及升息等不確定性因素干擾。他預期，2011年中國指數空間仍不大，「但如果中國上證指數突破3000~3500點，就會萬馬奔騰；若回到300~2500就是便宜價位。」

除了中國外，台股是另一個專家一致看好的市場。群益投信投資長吳文同表示，2011年台股題材多到數不完，像是ECFA實施元年、資金行情、貨幣升值、陸客來台等，漲勢可望延續到第1季，但第2季市場會因美國QE2結束後的效應產生震盪，有機會出現修正，全年高點將出現在第4季。

至於2010 年指數漲幅僅7.8%的拉丁美洲，2011年仍有題材表現。洪胤傑表示，拉美可望受惠於全球景氣復甦，對原物料需求增加，再者寬鬆的貨幣政策，引導資金湧向風險性資產，也將有利於資源豐富國家的股市。在相同的邏輯下，天然資源基金也是投資人可以思考的方向。

林秀貞表示，2011年原物料的走勢不會出現像2007 年齊漲的態勢，目前相對看好農產品、黃金及貴金屬、原油。原因是2011年農產品產量持續下修，加上氣候異常頻傳，市場有炒作空間；其次，黃金及貴金屬在弱勢美元及通膨壓力下，價格仍將維持不墜；至於原油庫存下滑，則將支撐2011年的油價，市場估計油價上看100美元機會很高。

對於天然資源基金的投資策略， 羅立群建議， 採取大跌大買、小跌小買，不跌要定期定額的策略。

2011 年雖然有熱錢的威力推升全球景氣往上，但經濟的風險仍未解除，像是美國面臨財政赤字、高失業率；歐洲有主權債務過高，短期無法改善的結構性問題；而新興市場存在通膨、匯率升值及資本管制等隱憂。?豐（台灣）商業銀行財富管理資深副總裁莊懷德認為，2011年股市將呈大區間波動，投資人要懂得停利，才不會在快速修正的行情
中受傷。

本文由MONEY錢 雜誌提供

2011年在溫達文

這些孩子們第一次照相呢

震撼101搖滾跨年2011

中國加息錘落,歐元日子難過

近期歐元可謂"命運多舛"，歐元區債務危機問題猶如“幽靈般”一直陪伴在歐元身邊，而25日中國央行(PBOC)意外升息，可能再度成為歐元“難以承受之痛”。27日亞市盤中，受中國央行意外升息影響，歐元兌美元小幅下跌。

上周六中國人民銀行(PBOC)宣布，自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。這是中國央行年內啟動第二次加息，應對來年通脹壓力。此前市場普遍預期央行在年內可能不會再采取升息舉措。


中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，在歐美處於聖誕節假期之時，中國央行加息時點選擇非常巧妙，調節利率的重要掣肘就是國際因素。歐美股市即便開盤，交易量也比較少，"經驗表明，這可以釋放些信息，而市場又不至於過度反應，避免熱錢的過度涌入。"

李稻葵稱，中國央行此次加息主要是調節通脹預期。

國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松周日表示，繼上周六加息后，明年第一季度中國可能進一步收緊貨幣政策。他表示，加息顯示貨幣政策加速回歸常態化，有利於抑制通脹預期。

巴曙松表示，明年第一季度中國可能上調銀行存款準備金率、利率和匯率，以緩解物價壓力。

2008全球金融危機的爆發，中國因素在全球經濟中的影響力與日俱增。在匯市方面，中國因素同樣起到了越來越重要的影響。從11月-12月之間中國的緊縮政策之后匯市的反應可以看到，每當中國出臺緊縮政策，或者緊縮預期升溫之時，匯市上便會出現對中國經濟增長放緩，從而導致全球經濟復甦力度減弱的擔憂，并令歐元等高風險貨幣承壓。

有分析師指出，中國央行升息可能導致市場風險厭惡情緒繼續升溫，加之假期交投淡靜可能放大匯價波動幅度，歐元在年內最後一個交易日的日子將"不會好過"。

有分析師表示，技術面來看，歐元/美元可能繼續下探過程，但短線下行空間可能有限。初步支撐在1.3055，關鍵支撐位依然在前期重要低點1.2965一帶。上方技術阻力位1.3155十分明顯，因此只有重返該位并站穩其上，才可緩解歐元下行壓力。其后阻力在1.3270。

東京三菱日聯銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)的高級交易員Mitsuru Sahara周一亞市早盤表示，由於上周中國宣布升息，市場擔心經濟增長引擎減速，歐元兌主要貨幣可能繼續走軟，兌日元日內可能將跌至108.30。

Mitsubishi聲稱，歐元/日元的反應將取決於市場怎么看待中國升息的速度，如果預計將快速、連續升息，那么歐元/日元將受到拖累。Mitsubishi預計，歐元/日元上方阻力位於109.00。

三菱UFJ信托銀行(Mitsubishi UFJ Trust and Banking)資深交易商Hideaki Inoue周一表示，歐元兌美元和日元下跌，投資者擔心中國上周六的加息舉措會放慢經濟增長速度，從而對歐元和澳元等收益率較高的貨幣造成壓力。歐元/日元從早盤高位108.75跌至108.42，為12月1日以來的最低水平。

Inoue預計，歐元/日元的支持位在108.30，但如果跌破，則可能跌至108.00。Inoue還預計，歐元/美元支持位在1.3050。

聰明嫌貨三步驟買到六折屋

嫌貨才是買貨人，但議價絕非只靠脣槍舌劍就可以。石自立因為嫌得夠專業，用九百萬買到一千五百萬元的房子。進入面對面的議價攻防戰後，石自立（左）提醒買方，要自信扮演「嫌貨才是買貨人」角色。
同樣挑到一間喜歡的房子，不懂得議價的人，就會被當作冤大頭；懂得議價，你買到的則是超值貨。「買房子，會議價、嫌貨的才是買家，」民國七十年即投入房地產投資，已有十五次購屋經驗的名利汽車銷售經理石自立指出，「但重點是，嫌要嫌得專業！」石自立曾買過一間中古屋，屋主依照附近的預售屋行情，開價新台幣一千五百萬元，但最終，石自立是以九百萬元成交，打了整整六折。在他的經驗中，每次買屋至少都能照屋主開價打個八折買進。石自立認為，議價這件事，絕非只是坐在屋主客廳脣槍舌劍而已，是必須有步驟、做功課的。根據他的經驗，議價有很多小竅門，掌握這些小竅門，在空頭市場中，甚至能以六折的價格購入房屋。

議價的第一個步驟是，找出欲購買房屋的議價區間帶；區間帶的兩端，就是一般常說的天花板價格與地板價格。步驟一：上網查身家，找議價區間帶　利用公設資料，抓出「天花板價格」石自立指出，「議價的前提是，你有意願得到這項產品，」也因此，找出議價區間帶，可避免漫天喊價，壞了雙方的買賣意願。如何找出議價區間帶？其實只要一台能上網的電腦就行了。石自立指出，在搜尋引擎鍵入「地政資訊網」，進入該網站後，輸入你中意房屋的門牌號碼，就可以調出房子的地籍謄本，一覽過往的交易紀錄。當中，「公設」與「他項權利」兩項，就是找出天花板價格與地板價格的關鍵。一般而言，屋主多半會依照目前當地的最高行情，即預售屋的價格來開價。這指的是，一間權狀五十坪的房子，若該區域預售屋的行情價為每坪四十萬元，屋主一開口多半是兩千萬元。不過，「一般而言，成屋公設部分的房價，只有預售屋行情的一半價格，」石自立指出，這時，地籍謄本中顯示公設比的「公設」資料，就能派上用場了。石自立舉例，一間權狀五十坪的房子，屋齡若在十年以內，通常公設比約三成（編按：即實坪三十五坪，公設十五坪）。因此，若該區域預售屋的行情價為每坪四十萬元，則這間房子的合理價格最高也只有一千七百萬元（編按：以實坪三十五坪乘上四十萬元，再加上公設十五坪乘上二十萬元）。這個數字就是這間房子的天花板價格，「套個最簡單的公式，將屋主的開價打個八五折，通常就能抓出天花板價格了，」石自立指出。不過，天花板價格只是這間房子的最高合理價格，接著，更重要的是，要能找出地板價格。地籍謄本中的「他項權利」，就是揭開真相的那把鑰匙了。研判屋主脫手壓力，推算「地板價格」石自立打開電子化的地籍謄本，螢幕上，密密麻麻的資料裡，他指著「他項權利」這個欄位強調，「議價前一定要先了解。」從中可判斷兩件事情：第一，屋主是否為投資客；第二，對方是否有財務的急迫性。石自立指出，假如屋主的居住時間很短，才剛辦貸款沒兩年就急著脫手，十之八九是投資客；若是貸款成數又達九成，代表這個投資客有急於脫手兌現的壓力，「你心裡就能有個底，是可以好好殺（價）他的時候了。」最重要的是，能從中推算出投資客購買房子的成本，這就是議價區間帶的地板價格。石自立指出，為求成交，出價一定要獲得對方認同，此時計算賣方成本就為必要。他舉例，假如對方貸款金額為九百萬元，以貸款九成估算的話，表示投資成本為一千萬元，若獅子大開口一千五百萬元，很明顯的，中間五百萬元的差額，就是對方要的最高利潤。倘若當時還在多頭市場，或市場情形不甚明朗時，「你一出口就喊九百萬，你想對方願意認賠殺出的機率有多大？」石自立指出，一千萬元再加個幾十萬元的裝潢費用，可能就是這間房子的地板價格。算出議價區間帶後，下一步，就是要盡可能讓最終的成交價貼近地板價格。

此時，就進入議價的第二個步驟：挑出對方房屋的缺點。步驟二：巡視周邊環境，多收集缺點　可到水電行、菜市場及公園聽耳語「買屋一定要親自到現場，特別是成屋，」石自立指出。買方要發揮偵探精神，多聽、多看、多問，比如花一天時間逛逛住屋附近，觀察周邊環境，即使不看地籍謄本，光從房屋外牆的建材，也可以推算出屋齡。「外牆貼著顏色髒髒舊舊、長方形的二丁掛磁磚，大概是二、三十年前的屋子；貼小口磚的屋齡大概有十年；如果是貼大理石片，屋齡可能不到十年。」石自立說，二十年以上的屋齡，若配合周遭環境，可用來當議價籌碼的元素，可從七折價開始殺起。元素，該從何找起？比如門口有電線杆或變壓器，可以用安全性當理由；附近有高壓電塔，配合媒體新聞的報導，可以用健康因素當議價籌碼；假如隔壁有廟宇，可以用宗教信仰，或者社區的安寧為由議價；如果旁邊剛好坐落著焚化爐，空氣可能會有落塵；傳統菜市場距離住屋太近，可能會有魚腥味或叫賣聲。買方可以肉眼觀察屋外狀況；至於屋內，則要多問。石自立認為，要買房屋，免不了勤跑幾趟，特別是附近的水電行、老商號，或是家庭主婦閒嗑牙的中庭、公園和菜市場。水電行是除了屋主之外，最了解屋內管線、格局的專家，「哪裡漏水他都知道。」「可能的話，了解屋主的背景和賣房子的原因，」石自立表示，特別是屋主有資金困難，買方多拿點現金，或證明自己的貸款資格，比較容易議到好價錢。他曾經在永和看過一間房子，這間房子樓下有一間網咖，停放著許多機車，網咖的煙味會飄散到二樓；但是內部屋況良好，又緊鄰頂溪捷運站，交通十分便利。石自立花了幾天時間，和大廈管理員打交道，才知道屋主要搬到在淡水新買的房子，想盡快處理掉舊屋。屋主的背景，便成為石自立最後議價的臨門一腳。
隔間、格局、風水都是議價籌碼分辨是投資客還是自住戶，可以研判對方缺錢的壓力有多大。如果賣方是投資客，「你走進房裡，就可能聞到新漆的油漆味，漂亮的新壁紙和磁磚，」石自立解釋，專業投資客一定會將房屋重新裝潢，掩蓋壁癌等房屋本身的缺失。相對的，如果賣方是一般想換屋的自住戶，就不會花費太多金錢重新裝潢，此時屋內可直接觀察的議價指標，包括壁癌、隔間、建材與格局。隔間和格局該怎麼做為議價籌碼？石自立以先前經驗為例，「我們一家只有四口，他們卻有六個人的隔間，我還要花錢打通；房屋的走道太深，光線不好，要增加採光；再加上門口正對人家屋角，風水部分就又打了折扣。」一旦找齊議價籌碼，就進入面對面的攻防實戰，這是議價的最後一關。

步驟三：殺價時有人扮黑、白臉　「理想價格」和「賣方奇蒙子」都顧到「你開口殺價的第一個數字，便決定了這間房子的成交結果，」石自立指出。因此，別急著談價格，更應該有自信的扮演「嫌貨才是買貨人」角色。萬一賣方認為買方太挑剔，甚至在找麻煩怎麼辦？「個案好不代表環境佳，環境佳不代表個案好，挑剔的部分可以交給眷屬，出價者要扮白臉。」石自立認為，這是議價時的大原則，買方還是要兼顧「理想價格」和「賣方奇蒙子（感覺）」的微妙平衡。黑臉可以當著賣方的面，一一點出不滿意的地方；白臉要展現買賣誠意，安撫賣方情緒。石自立曾經買過一間成屋，依照附近的預售行情，成屋開價一千五百萬元。第一次到現場時，他依據天花板壁癌生長的程度、隔間過多等內部缺點，一一計算給屋主聽，總計要花上三百萬元的裝潢費用。當時他先將開價打八折，再扣除三百萬的裝潢費，首次出價九百萬元。「對方露出不可思議的表情，但是你不要怕，」石自立留下電話號碼，表示賣方若對這個價格滿意再談。接下來進入思考期，他找了理由主動打電話給賣方，表示自己的太太也想看看這間房子。第二次到現場，就由太太點出住屋外部的環境缺點「這時候你要表示你的誠意，太太因為不滿意外部環境，還想再壓低五十萬元，但是你對這間房子本身還算滿意，也不想讓屋主難做。」若屋主的態度軟化，就是雙方亮出底牌的時候了。此時賣方出價九百五十萬元，已經接近他心目中的理想價格，石自立則從八百五十萬元慢慢往上加，最後果真以九百萬元成交。他再給對方幾萬元的利潤，就是一次雙方都滿意的交易。
談判時絕不心軟，底價不輕易棄守石自立認為，不論如何，一定要堅持自己計算出的合理價格，並且盡可能找出有利自己的議價籌碼，而且，議價時絕對不能心軟。根據他過去買賣房屋的經驗，內行的賣家會從每坪單價開始議起，就是吃定消費者對單價比較不敏感，或者，可能會採哀兵之計博取同情，「讓個一千元，四十坪就等於四萬元，都能買一台液晶電視和一部電冰箱了，」因此他提醒，特別是省吃儉用好不容易才存夠錢買屋的自住戶，實在不應輕易棄守。議價訣竅上地政事務所網站幫房子做身家調查勤跑住屋社區，閒嗑牙的時段，自然與主婦們攀談拉家人扮嫌貨黑臉，如果自己是出價者，則扮演安撫賣方情緒的白臉