什麼是債劵

顧名思義“債券”就是因借貸關係，債務人發給債權人的一個憑證。因為此憑證有公開市場買賣，於法屬於證券範疇所以稱為債券。一語道之，就是債務人發給債權人的“借據”。此借據(債券)上會載明：

票面金額	借多少錢
票面利率	利息如何算，通常標明年利率
到期日	就是要借多久
付息方式	多久付一次利息，一個月、一季、半年或一年
還本方式	到期一次還，還是分期還

所以買了債券就等於將錢借給債券的發行者，成了發行者的債權人。跟股票類似，買了台積電的股票就成了台積電股東；然而買了台積電發行的債券(公司債)，名正言順就成了台積電的債權人。

債券的發行通常都是因為發行機構有長期資金的需求，所以債券的期間通常較長，一般以五年以上最為多見。因為債券到期日很久，所以債權是可以轉讓的，就是俗稱的債券買賣。轉讓出去的價格就是債券的賣價，願意承接的價格就是買價。買賣的價格端視市場上願意以多少的價錢，來買入(承接)這債券未來的利息及本金，所以債券價格是隨市場波動的。

殖利率

既然債券是一種借貸行為，投資者最為關心的當屬貸款的利率多寡了。這可以透過下面例子來解釋：有一張7年期債券，票面金額100萬，票面利率5%，半年計息及付息一次，尚有2年到期且到期一次還本。

我們看一下這債券的未來現金流量圖，藍色長條代表根據票面記載，未來預計可收到的現金收入。

如果未來可收到上述藍條的款項，那麼我們願意用多少錢去承接(買入)這債券呢？最簡單的方式就是將未來會回收的每筆收入換算成今天的現值(PV)，然後將所有現值加總就好了。

現值(PV)公式 = FV / (1+r)^t，FV 為未來值，r 為每期之利率，t為期數

如果有人願意以$981,414元來買這債券，可以得到一方程式就是將未來現金收入的現值總和等於$981,414元。

981,414 = 25000 / (1+r)¹ + 25000 / (1+r)² + 25000 / (1+r)³+ (1000000+25000) / (1+r)⁴

符合這等式的r，就稱為殖利率。

利用EXCEL RATE函數可以快速得到 =RATE(4, 25000, -981414, 1000000)，答案就是3.00%。殖利率通常以年表示，所以必須乘以2得到年利率6%。

讀者或許覺得不解，票面利率不是5%嗎，那這6%殖利率又是什麼呢？兩者有何差別。票面利率是債券發行者的利率承諾，不會隨者時間而改變的，所以在本例中發行者每半年支付25,000的利息是固定的，不會隨著外界利率而變動。殖利率是說：如果在未來兩年，每半年我會收到25000的利息及期末的本金，那麼我支付$981,414去承接此債券的等值利率。而這承接價格不是固定的，是由公開市場喊價來的，$981,414元只是其中一個，是說如果用$981,414元承接相當於6%的年利率。如果用別的價格承接，那殖利率又不一樣了。

殖利率也可以這樣解釋：如果我們把$981,414元這筆錢拿去銀行以年利率6%來存的話，剛好可以於每半年支付利息25,000，而且足以到期後領回一百萬。詳細如下表所敘述。每半年為一期，本期利息是根據期初金額所產生的利息，本期餘額是期初金額加上本期利息再扣除本期支出。

期數	期初金額	本期利息	本期支出	本期餘額
1	981,414	29,442	-25,000	985,857
2	985,857	29,576	-25,000	990,433
3	990,433	29,713	-25,000	995,146
4	995,146	29,854	-1,025,000	0

下表列出例子中不同債券價格的殖利率：

債券價格	殖利率	Excel 公式
981,414	6.00%	=RATE(4, 25000, -981414,1000000)*2
1,000,000	5.00%	=RATE(4, 25000, -1000000,1000000)*2
1,019,039	4.00%	=RATE(4, 25000, -1019039,1000000)*2

可是未來兩年的利率會如何變化，其實誰都猜不準，有人利率看漲，有人利率看跌。有人認為6%，也有人認為5%，或許也有人認為應該是4%。持6%看法的人會出$981,414元的價格，5%的人會出$1,000,000元的價格，堅持只有4%的人就會出$1,019,039的價格去買這債券。結果當然是出價最高的投資者可以買到這債券了，這價格就是債券的市場價格。

因為每個債券價格有一個對等的殖利率，所以實際運作上，債券的報價方式是以殖利率來報價的，這樣比較清楚而且還省得計算呢。

利率漲跌影響債券價格

由上述原因，可以知道債券價格是由殖利率來決定的。利率漲，債券的價格會往下跌。反之利率跌，債券的價格是往上升的。所以未來利率的預測在債券領域裡是非常重要的。

債券基金長期一定看漲

雖然經由上面公式的解說，知道債券價格會隨著利率波動，但不禁還是有人要問，債券的配息不是固定嗎？由上述例子來看，不論利率由4%變動到6%，未來配息收入都沒變，還是每半年可收到$25,000，那價格漲跌的意義何在？沒錯，不論利率漲或跌，是不會改變未來的現金配息的金額(配息是由票面利率決定)，債券價格是只有在買賣時，反映出承接者願意支付的價格。債券價格之所以會漲或跌、簡單說是這樣的：當市場利率漲時，債券配息並未跟著漲，持有者當然必須用較低的價格賣出才有人要；相反的，當市場利率跌時、可是未來配息金額不變，持有者當然會惜售，價格自然就高了。那有人會問：既然配息金額不變，如果債券不賣，那債券是不是一定不會跌？答案是：拋開信用風險不談，不賣債券當然沒漲跌的意義存在了，還是穩穩坐收那每半年$25,000的配息以及到期本金一百萬。這就是為什麼債券基金，長期下來一定會扶搖直上的原因，因為不論利率如何變化，配息是固定的呀！

債券的信用風險

既然購買債券就是當債權人，理所當然對債券發行公司的信用評等非常關心，萬一發行公司繳不出利息怎麼辦？尤其是發行公司倒了，連本金都拿不回來，這不就連本帶利都虧了嗎？這些統稱為債券違約。其實市場是非常敏感的，如果債券發行公司信用不好，投資者會要求較高的殖利率來補償信用風險，這也就是風險溢酬的觀念。較高的殖利率就是說，除非賣便宜一點，否則不會買的。所以其實債券的信用風險已經隱藏於殖利率裡面了。

這也說明了為什麼高收益債券又稱為垃圾債券，就是因為買了信用較低的公司債嘛，當然報酬要高囉。但是不要忘了，違約情形也會造成債券的虧損。

債券基金

一般投資者其實很少人直接買債券的，因為金額都非常大，至少是千萬等級的數目，所以一般投資大眾只需了解債券的特性就好，其他就交給債券基金經理人處理。至於債券基金的屬性有很多種，是屬於投資等級或垃圾債券，以及投資地區等。其實只要投資者細讀債券基金說明書，都敘述的非常詳細的。這樣應該可以找到適合你的基金。

《Smart智富》2月號 第162期 「股市投資人看到天空，債券投資人看到天花板。

美國華爾街流傳一句話：「股市投資人看到天空，債券投資人看到天花板。」意思是說，投資一家公司的股票，買的是企業的成長機會，只要公司營運增長，股價有機會飛上天；但如果投資這家公司的債券，只是拿錢借給公司，賺的是利息，賺不到公司的成長，獲利空間如天花板一般被限制住。

事情真的是如此嗎？投資股票真的一定比投資債券賺嗎？看看下面的統計數字，可能會有不同的答案哦！根據彭博(Bloomberg）統計資料，過去20年，如果投資美國的投資等級公司債，以巴克萊美國信貸指數（投資級）的報酬率去估算，你的獲利可達2.95倍；如果投資股票，以MSCI世界指數的報酬去估算，獲利則只有1.5倍，債券報酬是股票的1.97倍！

為什麼會這樣？一個有「天花板」限制的投資工具，為什麼會比一個能「看到天空」的投資工具賺得多這麼多？關鍵就在：?長抱債券，只要發行公司不違約、倒店，按時付息，本金幾乎不會折損；?長期投資創造的複利報酬威力驚人。

單看Flower的試算就知道，投資年報酬率只有8%的債券，連抱3年，總報酬居然可以和年報酬率18%的股票一樣，因為股票可能有1年會讓你賠10%，債券卻不會。

公司債基金怎麼挑？建議從3方面考慮：

1.投資等級公司債占整體投資組合比重，至少要50%以上。

2.資產管理公司資產規模愈大愈好。通常資產管理公司會集中旗下的基金一起去買債券，才能買到比較好的價格，所以資產管理公司的資產規模愈大，市場議價能力愈好。更重要的是，因為管道較多，買進的債券也比較容易賣掉。

3.美元計價。因為歐債危機短期內難以解決，歐元有貶值與流動性風險，對歐元計價商品不利；相較之下，美元流動性好、風險低。

如果投資人想直接買進投資等級公司債，建議選擇：

1.發行天期在10年以上，或存續期仍有8年以上。

2.投資等級在AA-以上、配息率在5%～6%以上。

3.發行機構為全球前500大企業或信評很高又很穩定，且是優先債券的主順位債券。

4.以美元計價。

歐債危機是警惕，須隨時留意變化 不能買了就不管

投資債券並不是買了就不管，不論是公債、公司債等各類債券，甚或這1、2年的歐債危機，都有公司倒閉或發生違約的可能性，過去歐洲債券也具備投資等級、強勢貨幣債券、報酬率穩定的債券種類，問題是在歐洲國家發生財務危機後，嚴重影響歐債的投資價值。

因此，即使投資債券，還是要關注國際重大財經事件，以及所投資債券的發行主體或公司之財務情況與評級是否遭到調整等變數。例如，歐洲國家的CDS（信用違約交換）突然升高，就要留意。此外，LIBOR（倫敦銀行間拆款利率）大幅上揚，也表示市場流動性可能出現問題。

《越活越有錢》冬季號

退休金多少才夠？如果真的在退休的那一天，存款裡只有90萬元可用，又沒有其他不動產可以處理，那麼「老後難民」不會是個在書中、雜誌上看到的新名詞，而會是活生生困擾著你的實境。

你知道，台灣民眾退休時平均累積的資產有多少嗎？根據?豐人壽近期公布的一項調查顯示，僅有新台幣90萬元。這個調查數據一出，引起不少討論，有人認為應該少打了1個0吧！但也有人同意，所持的理由是，錢被房子、老婆、孩子、車子、旅遊吃光光了！


讓錢繼續幫你工作 退休不必籌千萬

想要擺脫「老後難民」的窘況，沒有什麼訣竅，就是把退休金準備好。但這又回到了退休該存多少錢的老問題了，500萬元、1000萬元、還是2000萬元...根據退休後不同的生活品質，這答案沒有一定的標準。

而且千算萬算，哪天來個沒有算到的預料外變數，讓退休金大縮水，該怎麼辦？再來，萬一活得太長，退休金用罄，又該怎麼辦？這樣一來，退休金的儲存壓力豈不越來越大？因為不只要計算生活的基本開銷，還得把長壽風險考量進去，緊急預備金也不能忽略，準備醫療費用更是天經地義...

再說下去，大概沒人敢退休了。正因為如此，討論退休金究竟該準備多少，意義不大，算不出來、也不敢算，反而重點是：退休後，可不可以有「源源不絕」的進帳，而不是坐吃山空、擔心退休老本會一點一滴地消耗掉。

要達到這樣的境界，不是退休後拖著「老身」繼續戮力工作，而是讓「錢」幫你工作。簡單來說，就是創造「被動收入」。舉個例子來說，如果手上有1000萬元現金，找到投資報酬率5% 的理財工具，那麼1年就會有50萬元進帳，對於退休族來說，1年50萬元便可以平均安排在12個月當做生活開銷之用，當然之後母金1000萬元會依然安好，下一年再繼續生出50萬元，如此生生不息。


找到可靠的7% 理財工具 500 萬元輕鬆退休

現在我們就來算一下，這筆退休母金該準備多少最合用、也最容易存到？根據主計處發布的「98年家庭收支調查報告」，台北市平均每人每年消費支出約30萬元，從這樣的生活開銷回推，如果能找到7% 年報酬率的理財工具，退休「母金」準備不用1000萬元，打個5折，500萬元就足夠。

但在這裡要釐清的是，存500萬元就退休的前提是，在人生各階段如奉養父母、教養子女的責任告一段落，且無房貸壓力下，1個人退休時所準備的金額。

而工作了大半輩子，除了自己準備的退休金外，勞保、勞退也會提供一定的退休年金，未來退休後，勞保加勞退，再加上自存的500萬元退休母金所創造的被動收入，每月將有超過5萬元的資金可以運用，對於1個人的退休生活而言，雖稱不上豪華，但也絕不至於清貧。

關鍵是，要如何找到可以年賺7% 的「可靠」理財工具，在此特別強調「可靠」，主要是因為退休後穩定的「現金流」，比起資產持續膨脹更為重要，因此，就算是股市1根停板可以賺7%，但如果不可靠，寧可捨棄不用。

第一季度贏家與輸家：汽油當仁不讓，天然氣一蹶不振

　2012-03-31 09:09:03　　   

2012年第一季度接近尾聲，讓我們回顧一下這三個月的贏家們和輸家們。這是一個受地緣風險、主權債務擔憂和各地經濟增長緩慢信號影響的季度。美國股市昂首前進，再度沖向雷曼兄弟倒閉前的水平。與此同時歐洲仍然萎靡不振，亞洲經濟也開始出現擔憂，中國經濟增長放慢幾乎已成定局。
兩大商品指數顯示回報率疲軟，因3月份走勢承壓。主要原因是因為作為全球40%的商品消耗國，以及占超過50%的全球消耗增長– 中國經濟開始放緩增長速度。標普GSCI指數上漲1.7%，其中68.4%的持倉為能源板塊（不包括天然氣），而涵蓋面更廣的道瓊斯- 瑞銀商品指數下跌2.9%，因農產品板塊總體表現不佳，跌幅最大的兩種商品咖啡和天然氣總計占指數的11%。

投機者重新建倉
2011年年底商品遭遇拋售，對沖基金和其他投機性投資者在進入2012年時期大幅削減頭寸。地緣政治風險上升、主權債務危機擔憂有所緩和、重要農產品種植地區遭遇干旱天氣，三大因素使投資者重新建立多頭持倉，本季度多頭基本翻倍，因此支撐價格上揚。如下圖所示，十大投機性多頭持倉商品有一般來自能源板塊，除能源板塊，表現最好的商品是大豆。

汽油漲勢已超過一個季度，主要受原油價格高漲的推動，和美國東北邊煉油廠產量減少。零售汽油價格本季度上漲20%，目前慢慢接近關鍵的每加侖4美元。夏天即將來臨，需求量將大增，價格還有繼續上漲的風險，汽油可能會變成熱門話題。別忘了美國大選將在幾個月后舉行，汽油價格無疑是奧巴馬連任之路的一條攔路虎。
天然氣跌至谷底，本季度跌幅達到29%，并觸及10年來最低位，因為頁巖氣提取不斷增加供應量，而需求量卻因這個冬天不太寒冷而收縮。
原油價格似乎在不同地區命運不同，西德克薩斯中質油漲幅比布倫特原油低了將近10%，價差創新紀錄擴大之20美元。西德克薩斯中質油如此疲軟的原因眾所周知，而全球各個石油生產國的動盪則最好的體現在了布倫特原油的價格上。
布倫特原油穩步扎根在每桶125美元左右，各國可能向市場投放戰略儲備油，沙特阿拉伯也宣稱可以提高產量限制了油價進一步上漲。高價格可能造成全球需求量停滯，因消費者開始減少支出。這又為油價上漲設置了障礙，雖然伊朗問題還是全球關注的焦點。

工業金屬年初漲勢兇猛，因預計需求量將不斷增加，而同時勞工和天氣問題卻造成供應量擔憂。歐洲經濟可能衰退和中國經濟增長腳步放緩暫停了工業金屬漲勢。但今年至今銅已經上漲了11.3%，倫敦金屬指數則上漲7.3%。
黃金和白銀本季度總體出現上漲。白銀第一次出現在表現最好前三甲。本周美國可能推出進一步刺激方案，黃金價格反轉上漲，一度接近每盎司1700美元，但隨后遭遇拋售打壓價格。2012年開門紅之后，黃金就遭到幾次打擊，對沖基金認為市場風險下跌，因此撤出黃金尋求其他投資機會。交易所交易基金的投資仍保持彈性，雖然3月也有一些頭寸減少。技術上黃金目前在關鍵支撐位每盎司1639美元上方，同時也是55周均線。這條線在過去10年里被破次數寥寥無幾，如本周收盤低於該線可能預示著進一步下跌– 如下圖，每次跌破該位價格都會迅速反彈沖高。

美國農業部門報告公布前，谷物價格調整
美國農業部兩大重要報告公布前，本周玉米和小麥遭遇大幅下挫。美國農業部可能預測錯誤并誤導種植，過去12個月就曾經出現這種情況。近期良好的天氣讓農民們犯了難，到底種什么好呢？大豆聽起來很有吸引力，因為價格很高，但大豆種植季節還沒有來，所以農民們可能選擇先種植玉米。

大豆腰桿仍然直
美國農業部報告出爐，確實意外連連，尤其是三種農作物的庫存均低於預期，甚至小麥和大豆的種植面積還要更低。玉米種植面積將擴大至75年來新高，因此與其他農產品相比玉米合約不那么堅挺。大豆種植面積縮窄將在夏天繼續支撐價格，而其實大豆價格今年已經上漲14%。一句提醒：本報告是在接近一個月以前調查撰寫的，所以3月份的價格高漲可能已經吸引了一部分農民準備開始種植，但現實如何，還要到這個春天結束才見分曉。

美國格林證劵

美國格林證券公司前身為成立於1992年的棕櫚泉退休投資公司Palm Springs Retirement Investment Inc.(PSRI). 1997年6月將PSRI更名為美國格林證券公司Globalink Securities INC.。本公司於美國證監會SEC註冊；同時為美國金融管理局FINRA之登記註冊會員之一，請參考FINRA官方網站，會員執照號碼CRD#29721； 亦為美國22州登記註冊之專業合法的證券經紀商。

格林證券公司現有超過70位美國境內合格註冊的證券經紀人和10多位境外合格註冊的海外經紀人，公司當前擁有廣泛堅實的客戶基礎，客戶主要分佈於美國西部、美國東部、台灣、中國大陸、香港等區域，客戶多以華人為主，約占公司總客戶的70%。公司目前已成為美國本土規模最大的華人券商之一, 同時也躋身於全美前一百大的全方位服務型獨立經紀人券商
（Full Service Independent Broker-Dealer Firm）。

回到純淨的家Bhakti Yoga

2012年富豪會投資什麼

如

果你還在為去年的市場表現悶悶不樂﹐那我告訴你﹐有錢人去年的投資業績也不盡如人意﹐這或許能給你帶來稍許安慰。

私人投資者研究院(Institute for Private Investors)的一份研究調查顯示﹐預計富豪家庭2011年的平均投資回報率為4.9%﹐大大低於2010年11.26%的平均水平。這份名為“家庭業績追蹤”(Family Performance Tracking)的專題研究對可投資資產不低於3,000萬美元的家庭進行了調查。

若果真如此﹐那麼富豪的投資回報要超過標普(S&P)指數的整體漲幅﹐而2010年的情況則恰恰相反。包括股息在內﹐標普指數2011年的回報率僅增加了2.1%。2010年﹐這些富豪家庭的投資表現不及標普13%的回報率。

現在的重要問題是﹐既然富豪投資者對於金融市場和資產類別有如此大的影響力﹐那今年他們會把錢投到哪裡呢？

Everett Collection

通常情況下﹐這些投資者會說自己持樂觀看法﹐並認為2012年標普指數的平均回報率會達到6.4%。但從這些人的實際投資計劃中可以看出﹐他們對美國經濟前景的看法較為悲觀。

至少有44%的人打算增加對全球股票的持有﹐其中包括海外股﹐低於去年64%的比例。

富豪今年更喜歡大宗商品、房地產、私營企業和現金。2012年﹐打算增加大宗商品資金配置的人至少佔到48%﹐增加房地產資金配置的人佔45%﹐而打算減少現金持有的只有36%。

調查發現﹐超過一半的富豪家庭希望增加對私營企業的直接投資﹐而且他們還越來越看好黃金、土地和藝術品等有形資產。

IPI創始人兼首席執行長拜爾(Charlotte Beyer)說﹐今年我們聽到投資者普遍說的是他們要減少對公開市場的風險敞口以及對金融工具和交易策略的依賴﹐很多投資者將繼續採取防守姿勢。

這項調查還顯示﹐對富豪來說﹐財富保值比財富增值更加重要。

2012年﹐你會像有錢人那樣投資嗎？