惠譽：全球負殖利率債券規模暴增！慎防保險業收入下滑

鉅亨網　　2016-06-30  12:45　

• 文字放大
• 列印此頁

圖片來源：afp

《路透社》報導，在英國脫歐確定成真之後，進而引爆了市場資金猛烈的避險狂潮，以十年期美債殖利率為例，上週五 (24日) 十年期美債殖利率大跌了 12.41%，週一 (27日) 則續跌 7.34%，短短兩個交易日十年期美債殖利率的跌幅就高達了 19.75%，顯示市場對債券的需求孔急。

而目前市場資金瘋狂追捧的不僅僅是只有美債而已，包括了德債、日債、瑞士債券等有越來越多不同天期的債券殖利率，現已陷入負殖利率之中，而位於風暴中心的英國債券雖然尚未跌入負殖利率水平，但是英國十年期公債在英國脫歐確定之後亦大幅下滑了 44 個基點僅剩 0.93%。

據國際信評公司惠譽 (Fitch) 統計至週一為止，全球落在負殖利率的債券規模已飆升至 11.7 兆美元，與五月底時的規模相比，短短一個月之間增幅就高達了 12.5%。

惠譽表示，如再進一步從市場偏好來作觀察的話，可以進一步發現到市場投資人更偏愛將資金停泊在長天期 7 年期以上的債券，如下圖所示，7 年期以上債券跌入復職利率水平的規模已經出現暴增。

7年期以上公債跌入負殖利率水平的規模暴增　圖片來源：Fitch

惠譽在該份研究報告中指出，由於英國脫歐之後致使全球經濟成長的前景更為渾沌不明，才引動市場資金出現了這一波劇烈的避險情緒，惠譽考量，如果再加上本來就還在執行寬鬆政策的歐洲央行 (ECB)、日本央行 (BOJ) 的購債需求的話，今年全球落在負殖利率水平的公債規模勢必將會更加擴大。

惠譽提醒，由於長天期公債負殖利率的規模出現大增，恐怕將導致一些持有長天期公債的保險業者產生損失，因為保險業者常需將手中的長期負債資產與相同期限的債券來作掛鉤，而隨著全球有越來越多的債券陸續跌入負殖利率水平，這些債券未來的收益恐怕也將要持續下跌。

債券如何運作？

本金

發行者希望籌募、並同意在期滿還給投資人的金額，同樣也是債券投資人在期滿時會收到的金額，除非有違約的情形發生。然而，如果在期限未滿之前贖回，則贖回金額可能會與本金不同。

票面利息

發行者同意付給投資人的利率，票面利息率是在債券發行時決定，而且通常不會改變。許多海外債券屬於半年配息或每年配息一次，亦有些屬於季配息或月配息。

到期日

債券發行者必須償還本金及支付最後一期利息的日期。

三大影響債券型基金價格因素

由於債券基金是由數十個，甚至數百個債券所組成，因此想了解影響債券基金價格的因素，就必須先知道影響個別債券價格的要素有哪些。簡單來說，債券價格取決於它對投資人的吸引程度，利率、通貨膨脹率與發行者的信用評等，對債券價格具關鍵影響力。

利率—影響價格舉足輕重

利率可說是債券市場最重要的觀察指標，一般的認知是「利率漲、債券跌；利率跌、債券漲」。舉例說明，假設您持有某票面利率為6%的債券，在持有期間，市場利率由6%上揚至8%，此時您的債券配息率相較市場利率、及新發新的債券而言，就顯得較不吸引人，因此債券價格就會下滑，否則投資人寧願將資金放在定存或買新發行、配息較高的債券。相反地，若市場利率下跌至4%，債券的票面利率（6％）相對較高，價格就會在需求增強下推升。以此推測，當利率下滑，債券價格就會上揚，基金的淨值也可能會跟著上漲，債券基金的獲利也就可能提昇；相反的，當利率上揚，債券價格下跌，使得債券基金的淨值可能下滑，因此債券基金價格亦可能產生虧損。

值得注意的是，並非所有類型的債券價格都與市場利率（如美國聯邦資金利率或公債殖利率）走反方向。公司債與高收益債比較不受利率攀升的影響，因為利率走揚通常是經濟較為活絡的時期，企業反而因為經營環境改善，更能順利償還利息與本金，為投資人創造額外報酬。

通貨膨脹—侵蝕實質配息率 債市一大利空

一般而言，當通貨膨脹上揚，債券價格即會下跌，因為配息受到通膨侵蝕，扣除通膨後的實質配息率較不吸引人。當債券的到期日愈長，可能受到通膨增溫的影響就愈大，這也是為什麼長債的配息率通常較高，因為要彌補投資人面臨較高的通膨風險；另一個原因是補償資金被綁住時間較長的機會成本流失。

發行者的信用評等

一個公司或是政府機構的財務狀況，會影響投資人持有該公司或該機構發行的債券的意願，進而影響其價格。如果發行者的財務狀況良好，投資人就會對發行者能依債券指定日配息，並在到期日償還本金感到放心。如果發行者有財務上的問題，投資人可能對該債券發行者能如期配息並償還本金失去信心，因此債券吸引力減少，債券價格就會走跌。

何謂殖利率 (Yield to Maturity，簡稱YTM)

殖利率的多寡，通常是債券投資人最重視的問題，因為它代表的是債券投資的年平均報酬率。殖利率是債券的票面利息、加上債券賣出與買入的價差，所得的獲利率。這個獲利率會隨著每天債券價格的變化而有所不同。基本上：

• 票面利息率愈高、債券殖利率就愈高；相反地，票面利息率愈低，債券殖利率就愈低。
• 債券價格愈高、殖利率愈低，因為在債券價格上漲後，投資人必須要用較高的價格買入，但所領到的配息、與到期日時所得報酬卻沒有比較高；債券價格愈低、殖利率愈高，因為債券價格在下跌後，投資人可以較低的價錢，買到相同的債券。因此，殖利率與債券價格呈反向關係。

金融辭典：認識債券利差 (Spreads)

「債券利差」是指兩種債券間，殖利率的差距。若以數學方式表示，即是某債券的殖利率減去另一種債券的殖利率。一般而言，債券利差是指政府公債與公司債或其他債券間的殖利率差異。通常，公司債的殖利率較相同到期日的政府公債殖利率高，主要是因為公司債隱含了較高的違約風險。

轉載：https://www.fidelity.com.tw/web/investment-planning/bond-investment/bond-investment-detail.page?requestEducationId=gopgbjqn&

退休計畫：負利率時代，存單換保單

【退休計畫：40%保本升值】

買保險強迫儲蓄 收益大於定存最夯
保單轉換》考量長期資金配置　量身打造合適商品

台灣超額儲蓄金額目前已經超過12兆新台幣，創下新高，民眾滿手現金不敢花，要在微利時代下長期抗爭，轉向鎖定長年期、利息優於定存的保單，該怎麼買？

 出處：財訊雙週刊 第 499 期 

• 放大
• 預設
• 縮小

「我有一張美元保單快到期了，怎麼辦？」三月中旬，美國聯準會宣布不升息，40多歲的游太太一早看到美元貶值的新聞，連忙跑到銀行找理專詢問。幾年前，在朋友建議下，她開立外幣帳戶，再把這筆錢轉成保單，替自己多掙點利息，但現在「也回不去了」，她對理專感嘆。

半年前，許多定存族就嗅到不尋常的警訊，因為中央銀行打破連16季利率不變的紀錄，連續2次降息半碼，對於風險承受度低、重視保本收益的民眾來說，基金或股票的波動性太高，保險商品於是逆勢崛起，成為亂世中求穩的選項，因為目前三年期定期存款利率約1.3％、若是超過500萬元以上的大宗存款，利率連0.5％都不到。

「定存族對利率最敏感。」政治大學風險管理與保險學系副教授彭金隆指出，台灣是超額儲蓄國家，在薪資凍結的環境下，許多民眾滿手現金卻不敢花，企業不願擴大投資，對銀行來說，客戶的存款愈多負擔愈沉重，對比保險公司可透過多元投資管道擴大收益，相對能提供更具誘因的產品。

還本型商品　歷久不衰
收益不輸不動產租金

二○○八年金融海嘯以來，「類定存」保單在銀行通路大賣，只是熱銷現象背後衍生的問題也不少，保戶常一到兩年就解約，亂象滿天飛；於是，業者不斷調整商品設計，只要是理財功能的險種，至少都要放六年，否則解約不划算。

對此，彭金隆提醒保戶反倒應該換腦袋，利用保險的強迫儲蓄功能，進行長期保障規畫，「在高齡社會趨勢下，他益的壽險保障和自益的投資理財密不可分，都很重要。」而近兩個月儲蓄型險種大賣，也印證了彭金隆的看法。

其實，保險公司除了提供保守族群單筆躉繳、也有少數分期繳商品可定期提供回饋金；另外，若是較年輕或可承受風險的穩健族群，也可考慮有設定撥回（配息）機制的投資型商品。

例如在市場上歷久不衰的還本型產品，由於兼具保障與儲蓄功能，採取固定利率，因此受到特定保戶青睞。「有些人在意複利效果，有些人卻重視絕對的正報酬，」台灣六年期還本型壽險，必須繳滿六年才能拿回滿期金，否則就會有損失；而本息的年報酬率前6年平均可拿到1.7％，但若持續放著，第7年開始就能拿到約2.5％的利息，這類險種特別獲得不少包租公、包租婆青睞，因為平均不動產的租金報酬率目前僅剩2％。

另一個近年受歡迎的熱銷炸子雞──香港分紅保單，則由於具備保證配息及分紅利息派發、以及儲存生息等特性，吸引不少台灣及內地客戶買單。由於保單有港元及美元幣別，大陸人士多把人民幣轉成美元保單可以減少人民幣貶值具有避險功能。舉例來說，目前台幣儲蓄險預定利率約2.25％，而美元預定利率甚至高達3％對保戶來說，有複利效果，但香港分紅保單退休儲蓄計劃保證配息5%，約十年起可高達7%以上息率，在微利年代中以時間換取空間，更是首選。

風險分散：馬雲說「有遠見的人都會買保險！千萬不要讓自己賺的錢最後全成了醫療費！」

【風險分散：20%保命的錢 - 保障與重疾 】

馬雲毫無疑問，是一個有著極大遠見的人，他選擇的保額高達 美金4000萬。

馬雲的一席話，一針見血反映了保險的意義，千萬不要讓自己賺的錢最後全成了醫療費。

他說：生了病的人想買保險，不是他認可保險了，是花自己的錢心疼了。

所以，沒有切膚之痛，不知道買保險的好處。

總覺得買保險沒有用？！

你沒買保險沒出事，那是萬幸；

沒買保險出了事，就是悲劇；

買了保險沒出事，那是幸福；

買了保險出了事，就是慶幸。

保險能做到：不出事錦上添花,出了事能雪中送炭。

買保險不能改變生活，而是防止生活被改變！

辛辛苦苦幾十年，一病回到解放前，

全家的幾年積蓄都給醫院攢的！

面對災難，面對逝去的生命，

風險再次提醒保險銷售人員存在的價值！

「很多人一生輸就輸在對新生事物的看法上：

第一，看不見；第二，看不起；

第三，看不懂；第四，來不及。」

馬雲說：保險是後路，

在春風得意時布好局，才能四面楚歌時有條路。

有錢時，錢不值錢。沒錢時，人不值錢。

要想讓人永遠值錢，就必須用您現在有能力的時候，

把賺到的錢拿出一部分來規劃好不確定的將來。

您放在銀行的錢和放在保險公司的錢都是您的錢，不同的是：

銀行肥在現在，瘦在未來；保險規劃將贏在未來！

讓現在有錢的您，變成未來值錢的您，保險恰能做到這一點。

提早規劃，提早安心。

做一個沒有後顧之憂的人，

才能在事業上真正做到大展拳腳。

👨有時候真的想說:

你的全民醫保，難道比央視第一主播羅京的保障還高？

羅京因為高額的醫療費，放棄了讓兒子美國留學的打算；

有時候也想說: 你經濟條件是好，

但你比影星付彪更有錢？

付彪走的時候，卻給老婆孩子留下的巨額的債務；

虧得一些生前好友幫助才度過難關，

試問誰想家人孩子成為別人的負擔！

有時候還想說: 你們家豪車，豪宅都是按揭買的，

欠下銀行幾十萬甚至上百萬，你真的沒有壓力嗎？

洛桑的父母，為什麼從北京豪華的別墅搬回了農村老家？

是因為他們失去了會掙錢的兒子。

你的企業搞這麼大，經營的這麼好，

這都是您的能力和價值的體顯，

如果您要出現任何風險了，想過企業怎麼辦？

還會經營的這麼好嗎？

您的家人能經營的像你這樣賺錢嗎？

所以錢是您賺的，

再沒賺到錢之前先得把您自己的生命價值上個保險，

這樣有沒有風險您的人生都不會輸在意外、等任何風險上；

朋友們，我知道你們都把未來憧憬的很好，

但人生有兩件事情不能預測的，

一個是意外的突然到來，一個是大病的不幸發生。

另外，人從生下來那一刻，就在一步步走向死亡，

不外乎就是兩個偶然和一個必然，

偶然就是意外和疾病，必然就是會老去。

還有，很多人買保險就問，現在交多少錢，到老領多少錢，

試問一下，60 歲以前的事情你都沒有準備好，

醫療你都沒有準備好，還談什麼養老？

難道你真的認為，溫飽比高額的醫療費還難解決嗎？唉！

有時候真的想說：朋友們！你，有點兒家庭責任感可以嗎？

沒有人因為買保險而傾家蕩產，

但有沒買保險因為高額醫療費傾家蕩產的人，的確有很多。

低利率時代，存款不如買保險

2016/3/30起郵局宣佈降息ㄧ年期定存降0.08個百分點，房貸族笑，定存族哭。面對全球低利率環境，讓民眾解存款買保單搶「微利」。

為什麼這樣的保單會熱賣？這類保單6年繳費期間，年年還本率介於1.2～1.7％，第7年開始依已繳保費或保額還本，還本率大約2％以上。對保戶來說類似「存本領息」，且每年可領利息1.4～2％不等，比目前存在銀行來的划算；同時各家都設計總費期滿，也就是保單滿6年時，已領的還本金加上保單現金價值，都能超過已繳保費，也就是解約了仍是「保本且有賺」，因此保戶的資金瘋狂湧入。
工商時報 | A1 要聞 低利率時代，存款不如買保險 ？

由於全球資金過剩，債券殖利率接近0%甚至負利率的水平，持有債券未來報酬將極低，共同基金報酬普遍不佳，更多資金湧入香港。其中香港宏利保險公司的分紅儲蓄計劃5 年繳費，保證最低收益依保額計算第二年起還本5%，如保戶選擇一次過預繳五年保費，可合併另享預繳利率2.5%年息的優惠，加上每年的分紅配息4.25%年年滾存實際收益率可達6.5%以上，吸引高資產人士蜂擁而至，尤其是內地客戶棄人民幣資產追美元保單，可以降低人民幣貶值的損失，保有美元避險匯率的收益及保證年年還本穩定的双重收益。

投資理財：存錢的觀念即將被顛覆

【投資理財：30%生錢的錢（創造高回報）】

2016年1月29日 日本突然實施"負利率"，

造成市場上的一陣喧嘩。或許你本來並不在意這件事，但我良心建議你：『一定要了解!!』

因為這會對你一生的理財有極大的影響！

究竟甚麼是負利率(Negative interest rate)？存錢真的要罰息？https://youtu.be/HpxzkjJjf8E

負利率到底是甚麼碗糕？負利率本身是一種貨幣政策，

從1970年代就有國家開始實施，在市場經濟相對低迷時，

負利率是政府刺激消費的一大絕招。(但是使用不好 也可能會造成大災難)

在了解負利率之前，你必須先知道 以下三個角色。

中央銀行就是政府的代表(以下簡稱央行)，會根據政府的經濟政策走。一般銀行就像是富邦、台新這種，會直接和大眾有所接觸的金融機構。

央行的ㄧ舉ㄧ動，都會直接影響到一般銀行的營運，一般銀行的行為 最後就影響到大眾。

通常一般銀行會把大眾的存款拿來做投資，假設銀行給大眾的定存利率是1%，可是銀行私下對外投資的報酬率是5%，那銀行就開開心心地賺到了4%。簡單來說，你存了100元到銀行，銀行拿這100元去投資給某企業，一年後連本帶利拿回105元，其中1元還你當利息，4元可以放口袋。當環境不好時，銀行沒有好的投資標的，但錢也不能就這樣閒著，這時候銀行就可以把錢存到央行，至少賺到一個"基礎利率"，可能1%，可能1.5%，由央行決定，對一般銀行來說，賺點小錢聊勝於無啊。

而負利率的第一步其實是指：『央行對銀行的存款利率改成負的』假設這個利率是-0.8%，

就相當於一般銀行存錢給央行，不只賺無利息，反而還要付0.8%保管費！如此一來，銀行就不願意存錢到央行，後續也會造成一連串的連鎖反應。

政府說負利率可以活絡經濟!??為何央行會做出這樣的決定？背後的目標其實是很正面的：

  1. 活絡經濟 2. 促進出口貿易
根據經濟學原理，一旦央行把利率變"負"，銀行就不會希望把錢存進央行，反而是會積極的找投資機會，或對民間企業進行放款。如此一來，更多錢會在民間流動，自然就會刺激經濟活絡！

更重要是，假設A國實施負利率，會讓國際資金不願意繼續留在A國，於是大家開始拋售A國貨幣，改成買B國C國的貨幣來投資，結果就造成A國貨幣貶值。

請注意！貶值對出口貿易是好事！一個國家貨幣貶值越多，其他國家就更想要和它買東西，

所以A國的國內企業就有生意做，當然經濟就會更好轉囉！

像是1/29日本政府推行負利率之後，"一開始"似乎驗證了經濟學理論，日圓大貶了，股票上漲了，感覺要起飛了。

然而事情總是沒有憨人想的簡單⋯很不幸的，日本推出負利率沒多久，日幣就因為各式國際局勢 又升值了回來，民眾對"負利率"三個字所產生的恐慌，也讓日股在負利率實施後第三天開始下跌，至今為止的各項數據顯示，這個舉動並未真正改善經濟情況，反而是增加了更多民眾對未來經濟的擔憂。

負利率和你我有甚麼關係？

全球已有超過20個國家實施負利率，幸好大多都只發生在"央行~銀行"端，銀行給民眾的存款利率大多仍是正的。(表示央行所造成的壓力 銀行仍可接受)但可以確定的是，銀行多少被影響了，而且銀行給民眾的利率越走越低是趨勢！未來會否"銀行～民眾"端都普遍給負利率？

沒人說得準，但是機率肯定也不小。

面對負利率下的未來，或是該說，面對越來越詭異的未來，我認為投資理財的能力變得更重要！

原因有兩個：

1. 穩定投資管道逐漸消失
(定存或保險)對於沒有理財方法的人，20年前定存利率有8%，根本不用學投資，只要賺錢存銀行就好。但近來定存和保險的利率不斷下跌，未來甚至可能轉負！如果沒有投資理財的能力，薪水上漲的速度又跟不上通膨，未來的人生幾乎可以預期會越過越辛苦。
(ps:實質利率=定存利率-通膨率)

2. 和銀行借貸的成本會降低

低利率代表政府鼓勵銀行們把錢借出去，所以懂理財的人可用更少的代價借到資金，然後拿去錢滾錢，獲利比以往更大，簡單一句話：聰明人更容易用金錢槓桿了。所以在沒財商的陳先生 抱怨定存負利率時，財商180的王先生 倒是趁機用低息的融資，擴大了自己的投資版圖⋯結果兩人間的差距更多了！

轉載：http://justin0904.pixnet.net/blog/post/197869249

人民幣不停下跌 五類人最「受傷」

【大紀元2016年01月09日訊】人民幣近來不停貶值，從1月4日至8日17時，人民幣兌美元在岸即期匯率貶值幅度超過0.8%，離岸人民幣匯率更是大跌逾2.28%。人民幣貶值影響到了大陸各個階層的民眾，有媒體表示股民、房產投資者、留學生等五類人最受傷。

據陸媒的報導，這五類人依次是股民、房產投資者、留學生、海淘族、以及出境遊客。

第一，股民。人民幣與A股走勢多數存在高度相關，人民幣貶值或伴隨著A股的下跌。兩者有關聯的原因是：一方面，人民幣貶值引發本幣資產估值下降，導致金融、地產等相關板塊走弱，拖累整體大盤；另一方面，人民幣貶值預期一旦形成，將導致熱錢流出，A股所處的流動性環境會迅速趨緊。

今年1月7日股市下跌觸發熔斷，有觀點認為當日人民幣大幅下跌是造成股市下跌的元兇之一。

第二，房產投資者。人民幣貶值會有投資者擔心，會有資產撤出房產，尤其是那些早期從海外湧入國內的資金，會因人民幣貶值而流出中國，或不敢再輕易進入中國市場，多種作用助推國內住房資產價格下跌。

第三，留學生。尤其是在美國留學的學生。人民幣貶值意味著相同的美元要花費更多的人民幣兌換。銀行人士透露，人民幣此輪急跌，也造成一些留學生家長的恐慌。兌換美元的家長也比平時多了很多。

第四，海淘族。從境外海淘的商品價格一般會比在國內專櫃購買的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半。不過人民幣貶值，很多海淘族會感覺「虧了」，因為同一種商品他們需要比以前支付更多的人民幣。

第五，出境遊的人。受人民幣貶值影響最大的大概就是出國旅遊的人了。人民幣此輪貶值已經讓部分旅行社為了攤薄成本提高了境外遊的報價，尤其是去往美國的線路。而在境外購買化妝品、名包、名表的人也不得不多掏腰包了。