2012-03-31 09:09:03
2012年第一季度接近尾聲，讓我們回顧一下這三個月的贏家們和輸家們。這是一個受地緣風險、主權債務擔憂和各地經濟增長緩慢信號影響的季度。美國股市昂首前進，再度沖向雷曼兄弟倒閉前的水平。與此同時歐洲仍然萎靡不振，亞洲經濟也開始出現擔憂，中國經濟增長放慢幾乎已成定局。
兩大商品指數顯示回報率疲軟，因3月份走勢承壓。主要原因是因為作為全球40%的商品消耗國，以及占超過50%的全球消耗增長– 中國經濟開始放緩增長速度。標普GSCI指數上漲1.7%，其中68.4%的持倉為能源板塊（不包括天然氣），而涵蓋面更廣的道瓊斯- 瑞銀商品指數下跌2.9%，因農產品板塊總體表現不佳，跌幅最大的兩種商品咖啡和天然氣總計占指數的11%。
投機者重新建倉
2011年年底商品遭遇拋售，對沖基金和其他投機性投資者在進入2012年時期大幅削減頭寸。地緣政治風險上升、主權債務危機擔憂有所緩和、重要農產品種植地區遭遇干旱天氣，三大因素使投資者重新建立多頭持倉，本季度多頭基本翻倍，因此支撐價格上揚。如下圖所示，十大投機性多頭持倉商品有一般來自能源板塊，除能源板塊，表現最好的商品是大豆。
汽油漲勢已超過一個季度，主要受原油價格高漲的推動，和美國東北邊煉油廠產量減少。零售汽油價格本季度上漲20%，目前慢慢接近關鍵的每加侖4美元。夏天即將來臨，需求量將大增，價格還有繼續上漲的風險，汽油可能會變成熱門話題。別忘了美國大選將在幾個月后舉行，汽油價格無疑是奧巴馬連任之路的一條攔路虎。
天然氣跌至谷底，本季度跌幅達到29%，并觸及10年來最低位，因為頁巖氣提取不斷增加供應量，而需求量卻因這個冬天不太寒冷而收縮。
原油價格似乎在不同地區命運不同，西德克薩斯中質油漲幅比布倫特原油低了將近10%，價差創新紀錄擴大之20美元。西德克薩斯中質油如此疲軟的原因眾所周知，而全球各個石油生產國的動盪則最好的體現在了布倫特原油的價格上。
布倫特原油穩步扎根在每桶125美元左右，各國可能向市場投放戰略儲備油，沙特阿拉伯也宣稱可以提高產量限制了油價進一步上漲。高價格可能造成全球需求量停滯，因消費者開始減少支出。這又為油價上漲設置了障礙，雖然伊朗問題還是全球關注的焦點。
工業金屬年初漲勢兇猛，因預計需求量將不斷增加，而同時勞工和天氣問題卻造成供應量擔憂。歐洲經濟可能衰退和中國經濟增長腳步放緩暫停了工業金屬漲勢。但今年至今銅已經上漲了11.3%，倫敦金屬指數則上漲7.3%。
黃金和白銀本季度總體出現上漲。白銀第一次出現在表現最好前三甲。本周美國可能推出進一步刺激方案，黃金價格反轉上漲，一度接近每盎司1700美元，但隨后遭遇拋售打壓價格。2012年開門紅之后，黃金就遭到幾次打擊，對沖基金認為市場風險下跌，因此撤出黃金尋求其他投資機會。交易所交易基金的投資仍保持彈性，雖然3月也有一些頭寸減少。技術上黃金目前在關鍵支撐位每盎司1639美元上方，同時也是55周均線。這條線在過去10年里被破次數寥寥無幾，如本周收盤低於該線可能預示著進一步下跌– 如下圖，每次跌破該位價格都會迅速反彈沖高。
美國農業部門報告公布前，谷物價格調整
美國農業部兩大重要報告公布前，本周玉米和小麥遭遇大幅下挫。美國農業部可能預測錯誤并誤導種植，過去12個月就曾經出現這種情況。近期良好的天氣讓農民們犯了難，到底種什么好呢？大豆聽起來很有吸引力，因為價格很高，但大豆種植季節還沒有來，所以農民們可能選擇先種植玉米。
大豆腰桿仍然直
美國農業部報告出爐，確實意外連連，尤其是三種農作物的庫存均低於預期，甚至小麥和大豆的種植面積還要更低。玉米種植面積將擴大至75年來新高，因此與其他農產品相比玉米合約不那么堅挺。大豆種植面積縮窄將在夏天繼續支撐價格，而其實大豆價格今年已經上漲14%。一句提醒：本報告是在接近一個月以前調查撰寫的，所以3月份的價格高漲可能已經吸引了一部分農民準備開始種植，但現實如何，還要到這個春天結束才見分曉。
兩大商品指數顯示回報率疲軟，因3月份走勢承壓。主要原因是因為作為全球40%的商品消耗國，以及占超過50%的全球消耗增長– 中國經濟開始放緩增長速度。標普GSCI指數上漲1.7%，其中68.4%的持倉為能源板塊（不包括天然氣），而涵蓋面更廣的道瓊斯- 瑞銀商品指數下跌2.9%，因農產品板塊總體表現不佳，跌幅最大的兩種商品咖啡和天然氣總計占指數的11%。
投機者重新建倉
2011年年底商品遭遇拋售，對沖基金和其他投機性投資者在進入2012年時期大幅削減頭寸。地緣政治風險上升、主權債務危機擔憂有所緩和、重要農產品種植地區遭遇干旱天氣，三大因素使投資者重新建立多頭持倉，本季度多頭基本翻倍，因此支撐價格上揚。如下圖所示，十大投機性多頭持倉商品有一般來自能源板塊，除能源板塊，表現最好的商品是大豆。
汽油漲勢已超過一個季度，主要受原油價格高漲的推動，和美國東北邊煉油廠產量減少。零售汽油價格本季度上漲20%，目前慢慢接近關鍵的每加侖4美元。夏天即將來臨，需求量將大增，價格還有繼續上漲的風險，汽油可能會變成熱門話題。別忘了美國大選將在幾個月后舉行，汽油價格無疑是奧巴馬連任之路的一條攔路虎。
天然氣跌至谷底，本季度跌幅達到29%，并觸及10年來最低位，因為頁巖氣提取不斷增加供應量，而需求量卻因這個冬天不太寒冷而收縮。
原油價格似乎在不同地區命運不同，西德克薩斯中質油漲幅比布倫特原油低了將近10%，價差創新紀錄擴大之20美元。西德克薩斯中質油如此疲軟的原因眾所周知，而全球各個石油生產國的動盪則最好的體現在了布倫特原油的價格上。
布倫特原油穩步扎根在每桶125美元左右，各國可能向市場投放戰略儲備油，沙特阿拉伯也宣稱可以提高產量限制了油價進一步上漲。高價格可能造成全球需求量停滯，因消費者開始減少支出。這又為油價上漲設置了障礙，雖然伊朗問題還是全球關注的焦點。
工業金屬年初漲勢兇猛，因預計需求量將不斷增加，而同時勞工和天氣問題卻造成供應量擔憂。歐洲經濟可能衰退和中國經濟增長腳步放緩暫停了工業金屬漲勢。但今年至今銅已經上漲了11.3%，倫敦金屬指數則上漲7.3%。
黃金和白銀本季度總體出現上漲。白銀第一次出現在表現最好前三甲。本周美國可能推出進一步刺激方案，黃金價格反轉上漲，一度接近每盎司1700美元，但隨后遭遇拋售打壓價格。2012年開門紅之后，黃金就遭到幾次打擊，對沖基金認為市場風險下跌，因此撤出黃金尋求其他投資機會。交易所交易基金的投資仍保持彈性，雖然3月也有一些頭寸減少。技術上黃金目前在關鍵支撐位每盎司1639美元上方，同時也是55周均線。這條線在過去10年里被破次數寥寥無幾，如本周收盤低於該線可能預示著進一步下跌– 如下圖，每次跌破該位價格都會迅速反彈沖高。
美國農業部門報告公布前，谷物價格調整
美國農業部兩大重要報告公布前，本周玉米和小麥遭遇大幅下挫。美國農業部可能預測錯誤并誤導種植，過去12個月就曾經出現這種情況。近期良好的天氣讓農民們犯了難，到底種什么好呢？大豆聽起來很有吸引力，因為價格很高，但大豆種植季節還沒有來，所以農民們可能選擇先種植玉米。
大豆腰桿仍然直
美國農業部報告出爐，確實意外連連，尤其是三種農作物的庫存均低於預期，甚至小麥和大豆的種植面積還要更低。玉米種植面積將擴大至75年來新高，因此與其他農產品相比玉米合約不那么堅挺。大豆種植面積縮窄將在夏天繼續支撐價格，而其實大豆價格今年已經上漲14%。一句提醒：本報告是在接近一個月以前調查撰寫的，所以3月份的價格高漲可能已經吸引了一部分農民準備開始種植，但現實如何，還要到這個春天結束才見分曉。
